Μήπως τα περιθώρια, και οι προσδοκίες για τα περιθώρια, είναι αλόγιστα υψηλά; Ορίστε ένα διάγραμμα των λειτουργικών και καθαρών περιθωρίων του S&P 500 ανά έτος. Τα έτη 2025-2028 είναι οι εκτιμήσεις των αναλυτών: Κοιτάζοντας αυτό το διάγραμμα, θα μπορούσε κανείς να συμπεράνει ότι τα περιθώρια κέρδους έχουν φτάσει τώρα στο ανώτατο όριο. Τα περιθώρια κέρδους για το 2024 ήταν τα υψηλότερα των τελευταίων 20 ετών, με εξαίρεση την ανωμαλία της πανδημίας του 2021. Οι εκτιμήσεις για το 2025, με ένα τρίμηνο να απομένει, δείχνουν ότι η φετινή χρονιά θα είναι ακόμη καλύτερη. Κάποιος θα μπορούσε επίσης να συμπεράνει ότι η πλειοψηφούσα γνώμη είναι υπερβολικά αισιόδοξη και οδεύει προς απογοήτευση: οι εκτιμήσεις για το 2026 και το 2027 αντιπροσωπεύουν μια απότομη ρήξη με το ιστορικό. Αυτό όμως δεν είναι ιδιαίτερα ανησυχητικό, για διάφορους λόγους. Πρώτον, οι αγορές παρουσιάζουν ανοδική τάση τα τελευταία χρόνια, για λόγους που κατανοούμε απόλυτα. Οι...